北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积(jī)极(jí)地(dì)进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出(chū王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提(tí)出(chū)了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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