国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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