尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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