在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平(píng)。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内(nèi)表现优异欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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