如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资(z四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些ī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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