调(diào)油逻辑提振成(chéng)本价格，从(cóng)而(ér)能够推升(shēng)芳烃价格，去(qù)年(nián)二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个(gè)逻辑主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与(yǔ)去(qù)年的(de)步调明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已连(lián)续出现了9连跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两品(pǐn)种的表(biǎo)现远超市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌(diē)。”一(yī)德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨格局(jú)，以及(jí)美国的加息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油(yóu)近期回补前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月(yuè)份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场(chǎng)对于美国调(diào)油需求的预期(qī)边际弱化(huà)，对(duì)于芳烃的(de)支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的(de)逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势相对(duì)偏(piān)弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期(qī)货能化组(zǔ)组长谢雯表馈赠的意思示，发(fā)生这一现(xiàn)象的原(yuán)因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油行情使(shǐ)得(dé)市场预期(qī)今年调(diào)油逻辑发生的概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看(kàn)来(lái)，去年(nián)调(diào)油逻辑(jí)是调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调(diào)油(yóu)带来(lái)芳烃美亚价差(chà)处于往年同期高位，但(dàn)当前(qián)美(měi)湾芳烃库存(cún)较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻(luó)辑(jí)与去年在(zài)细节(jié)与节奏上(shàng)又有(yǒu)差(chà)异，主要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市(shì)场对(duì)于美国高辛烷值(zhí)调油料(liào)的短(duǎn)缺没有提(tí)早预(yù)期(qī)，导(dǎo)致旺(wàng)季来(lái)临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油(yóu)商(shāng)对于(yú)今(jīn)年馈赠的意思已经提早(zǎo)有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造(zào)套利空间，同(tóng)时我们从去(qù)年四(sì)季度至今韩国出口美(měi)国芳烃的(de)数量保持(chí)相对(duì)高位可(kě)以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今(jīn)年市场的(de)调油逻(luó)辑在3月(yuè)份就(jiù)启(qǐ)动，提早并迅速(sù)将芳烃估(gū)值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上(shàng)提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达期(qī)货分(fēn)析师(shī)韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在(zài)着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒作(zuò)调油需求的主要(yào)时期，而(ér)今年市场提(tí)前(qián)到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今年(nián)调(diào)油逻辑应该不(bù)及(jí)去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品油(yóu)供(gōng)需突然变得紧张，油品(pǐn)裂(liè)解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年(nián)的问题是欧美经济下(xià)行压力较大，油品需求面(miàn)临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后(hòu)，油品(pǐn)利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳烃调油主要(yào)是(shì)由于俄(é)乌冲(chōng)突(tū)导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了(le)美亚(yà)套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今(jīn)年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期(qī)货分(fēn)析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美国出行旺季(jì)下调油需求被赋(fù)予(yǔ)期待(dài)，然而有了去年二(èr)季(jì)度调油需(xū)求(qiú)增加下亚美套利利润可观的经验，部(bù)分工厂提(tí)前跟美(měi)国工厂签(qiān)订(dìng)了(le)长约，今(jīn)年(nián)的出口周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳烃(tīng)出口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后(hòu)及(jí)时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率(lǜ)仍将发生(shēng)，但是整体对于(yú)芳烃价(jià)格(gé)的(de)提(tí)振高度将极(jí)大可能不如(rú)去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国(guó)际油(yóu)价波动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未(wèi)来需(xū)求(qiú)的不确定(dìng)和经济(jì)可(kě)能衰退的背(bèi)景下(xià)调油(yóu)需(xū)求出(chū)现了不(bù)稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源紧张的(de)局面在恒力石化(huà)和嘉通能(néng)源两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新装置投产(chǎn)和下游消(xiāo)费(fèi)走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存偏(piān)高的局面仍(réng)存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及(jí)上(shàng)游纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽油的(de)消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美(měi)国汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将(jiāng)保(bǎo)持高位，但是在(zài)当前衰退预期以及美联储加息背景下，成(chéng)品油消费的(de)成色(sè)或(huò)较(jiào)预期大(dà)打折(zhé)扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相(xiāng)对原油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调(diào)油逻辑再(zài)继续大幅发酵的概(gài)率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回(huí)归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间下(xià)市(shì)场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本(běn)面上来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅累库，成本端(duān)的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目前(qián)国内(nèi)纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈(yíng)利(lì)之(zhī)外其他下游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压(yā)力，短(duǎn)期来看价格向上的(de)驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 馈赠的意思