大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出(chū)现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握(wò)“上改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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