当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施(shī)压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比

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