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　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军(jūn)队(duì)进入最(zuì)高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统(tǒng)武契(qì)奇当天下(xià)令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态提升(shēng)到最高等级，并紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政(zhèng)线方(fāng)向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队战备状态与科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区(qū)行政大楼(lóu)。寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月目(mù)前兹(zī)韦(wéi)钱区已经(jīng)被科索沃特警封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单(dān)方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终(zhōng)坚持对(duì)科(kē)索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内(nèi)新高，美(měi)联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪与(yǔ)当前(qián)经济周期相关的通胀压力(lì)的周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商(shāng)周五加大(dà)了(le)对(duì)美联储将继续加息的押(yā)注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的(de)隐含收益率上升(shēng)，定价美联(lián)储(chǔ)在6月(yuè)会(huì)议上将(jiāng)基准利(lì)率(lǜ)目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员(yuán)们一直坚(jiān)信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息的(de)可能性(xìng)不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的(de)缓(huǎn)解降低了今年(nián)降(jiàng)息(xī)的可能性。交易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加(jiā)息(xī)25个基点。市(shì)场(chǎng)预(yù)计联邦基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计(jì)基准利率(lǜ)届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期货(huò)日报记者观察(chá)到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率(lǜ)，均大于(yú)油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油(yóu)下跌幅度不大的(de)情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇原料(liào)成(chéng)本端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安信(xìn)期货能源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的(de)根源(yuán)还是原料端(duān)表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能(néng)源(yuán)危机在期货市场的影射(shè)推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的(de)中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前(qián)期原(yuán)油价(jià)格(gé)的下行已触碰到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油成本、美(měi)国(guó)收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源(yuán)产量增速持续(xù)不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推(tuī)动原油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下(xià)行趋(qū)势中原油(yóu)的成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、供(gōng)应减量(liàng)率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初(chū)以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力(lì)煤(méi)的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰(fēng)厚的情(qíng)况下(xià)供应有增(zēng)无减，宽松的供需面(miàn)持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价(jià)格(gé)下跌趋势明(míng)确(què)，亦(yì)对(duì)近期煤化(huà)工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)刘(liú)书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并(bìng)未出现(xiàn)较大的单边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持续走弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货(huò)研(yán)究院(yuàn)上(shàng)海分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤(méi)化工市场(chǎng)缺(quē)乏利(lì)好(hǎo)驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺(cì)激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在(zài)保(bǎo)障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，市(shì)场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因素(sù)的(de)影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存在增加，但增(zēng)速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下(xià)调可能，成本端难以提供有力(lì)支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节(jié)性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存(cún)水平偏(piān)高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱势(shì)以及自(zì)身品种的产能投(tóu)放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据(jù)前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫(yì)情(qíng)几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌(diē)，导(dǎo)致煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了(le)解到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之前有(yǒu)所(suǒ)放大(dà)。“煤(méi)化工(gōng)产业链(liàn)上下游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身(shēn)表现同(tóng)样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大(dà)于原(yuán)料端，利润(rùn)修复(fù)过程中止。“今(jīn)年(nián)以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处(chù)于不(bù)景气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现货价(jià)格不断(duàn)创下新低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企业(yè)整体利(lì)润并没(méi)有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅度(dù)较大(dà)，且(qiě)部(bù)分内地企业有传(chuán)出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持(chí)续(xù)关注(zhù)这(zhè)一问(wèn)题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤(méi)化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的产(chǎn)能不(bù)断扩(kuò)张，当前下游的需求(qiú)难(nán)以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可(kě)能在1—2年都维持较低水平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上游降负或者去产(chǎn)能的(de)阶段，后(hòu)续大概率是一(yī)个产能的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低(dī)价(jià)进口货(huò)源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期(qī)下(xià)跌(diē)后(hòu)的(de)反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期(qī)能(néng)源化(huà)工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强势主要还是(shì)基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面(miàn)收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商品多(duō)数下跌的行(xíng)情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长(zhǎng)发(fā)言力(lì)挺油(yóu)价和(hé)G7在其(qí)年(nián)度领(lǐng)导人(rén)会议上(shàng)承诺将加大(dà)力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口价(jià)格上限的行(xíng)为都(dōu)对(duì)于(yú)油价起到(dào)提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全(quán)球原油供(gōng)需将进一(yī)步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年(nián)全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持强(qiáng)势从成(chéng)本(běn)端带动油化工(gōng)整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主要(yào)源自原油(yóu)进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内(nèi)的成品油库存(cún)均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽(qì)、柴油表需(xū)也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的会议(yì)上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储均(jūn)将收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会(huì)影响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈(tán)判(pàn)结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期(qī)货能化(huà)高级分(fēn)析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近(jìn)。考虑(lǜ)目前(qián)油(yóu)价被市(shì)场接受(shòu)度(dù)提(tí)升，预计(jì)6月化(huà)工品市(shì)场对(duì)标(biāo)的(de)原油成本将基本维(寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月wéi)持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提(tí)升。预计6月化工(gōng)品市场对标的原(yuán)油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的(de)加工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产(chǎn)已在原(yuán)油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减产及(jí)3月末起暂停的(de)伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无(wú)弹性的(de)原(yuán)油供(gōng)应(yīng)构成扰动(dòng)。且近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对(duì)原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空(kōng)者发(fā)出警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判带来的需求端不确(què)定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小(xiǎo)概(gài)率事件(jiàn)发(fā)生，二季度起的基准去库预期仍将为(wèi)原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格(gé)表现上，目前国(guó)内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤(méi)炭价格(gé)下行的趋(qū)势依然存(cún)在(zài)。原油(yóu)方面，夏季(jì)是成品油消费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反(fǎn)差或依然存(cún)在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中(zhōng)下游库存有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化工(gōng)结构(gòu)性强于煤(méi)化工(gōng)的行情仍然有望延(yán)续。

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