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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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