5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合(hé)计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的(de)表现，未来人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优(yōu)势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zh乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋(qū)势(shì)向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较高，受(shòu)国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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