本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久ong>

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zh新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久ōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。