如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生(shēng起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买(起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口mǎi)入又(yòu)进一(yī)步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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