近日，国(guó)内上市交(jiā公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代o)易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金本期利公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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