本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银行(xí五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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