5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药(yào)板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会(huì)逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出(chū)的增(zēng)速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经(jīng)营数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力(lì)的低估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化(huà)是非(fēi)常明(míng)显的，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新(xīn)留(liú)出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年(nián)化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展国唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(guó)际(jì)市场。

　　02

　　唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好医疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域(yù)之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是(shì)今(jīn)年医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形式，满(mǎn)足(zú)县域居(jū)民的(de)基本(běn)医疗卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需(xū)求(qiú)较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设任务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出(chū)要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的(de)优势加速进入(rù)医(yī)院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产(chǎn)替代(dài)将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械(xiè)的龙(lóng)头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠(qú)道和(hé)较强的研(yán)发能力。

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