昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格(gé)出席伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会召开时(shí)的宏观(guān)背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持(chí)续升温，人工智能正(zhèng)带来重大(dà)的机(jī)遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热(rè)切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第(dì)一季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭(bì)后，监管机构必须做出(chū)赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不这样做可能会(huì)损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的(de)，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发(fā)生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国和(hé)睦(mù)相处。美国应该(gāi)与中国大量开展(zhǎn)自(zì)由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都需(xū)要判断(duàn)，如(rú)果没有(yǒu)对方回应，事情能(néng)有多大进步。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都(dōu)可(kě)以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今年报告的(de)营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经(jīng)济的不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害(hài)的一次，二(èr)战(zhàn)的时候(hòu)我们没(méi)有办(bàn)法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存货过多(duō)的情况(kuàng)，这不是说好像失(shī)业率、就业率(lǜ)的情况造成的(de)，但(dàn)是现在(zài)的经济环境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非常不一样了(le)，而我们(men)很多的(de)经(jīng)理人对于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉到(dào)比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特第一季度(dù)净(jìng)卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报(bào)显示(shì)，伯(bó)克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的(de)长期得(dé)力助手查理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应该降低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好日子可(kě)能(néng)已经结(jié)束。这位亿万富翁投(tóu)资(zī)者预计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业务(wù)的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去(qù)6个月左右的(de)时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经济健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴菲特曾(céng)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年(nián)美(měi)国(guó)经济的惊人增长。

　　<免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费strong>5.巴菲特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但他还会(huì)与贾恩一(yī)起协商，做最(zuì)后的(de)决策。公司传承在执(zhí)行(xíng)上(shàng)并不(bù)是这么简(jiǎn)单(dān)，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现在的这(zhè)五个下(xià)一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如果他们不能(néng)处(chù)理得当的话，他(tā)就(jiù)不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一(yī)个(gè)公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的资产负(fù)债(zhài)表规模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美(měi)联储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而(ér)我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到(dào)美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期(qī)问题将会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石(shí)油(yóu)储备(bèi)。不过页岩油井的衰(shuāi)败(bài)也很快(kuài)，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油的(de)管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石(shí)油做(zuò)了很多好(hǎo)的(de)事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来(lái)不确定是(shì)否(fǒu)会继(jì)续(xù)购买(mǎi)更多石油公司(sī)的(de)股(gǔ)票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务(wù)货币(bì)化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美(měi)元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下(xià)，美(měi)元的(de)货(huò)币储备地(dì)位何时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说(shuō)，没有人(rén)比美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔更了(le)解(jiě)形势(shì)，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是(shì)在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大(dà)举(jǔ)印钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵(líng)从(cóng)瓶子里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法预(yù)测会有什(shén)么结(jié)果，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化的决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在(zài)提到(dào)日本的货币政策和财政(zhèng)政策时说，日本(běn)用(yòng)日(rì)元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人(rén)应该接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲特(tè)补充(chōng)说，如果日元是储备货(huò)币，那(nà)些事不可能发生。巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，他佩服(fú)日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后(hòu)的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾出现一波(bō)企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随(suí)后在(zài)五一假期(qī)前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下(xià)跌二级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预(yù)案》规定，国(guó)家发改委(wěi)会同有关(guān)部门研究(jiū)适时启动年(nián)内第(dì)二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后(hòu)，生猪期货(huò)市(shì)场(chǎng)预(yù)期走强，应声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日下午收(shōu)盘，生猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡(dà免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费ng)走势。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近春(chūn)节后(hòu)低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场(chǎng)心态(tài)开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价格(gé)止跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉价(jià)格(gé)的(de)相对优势也刺激贸易商从进口(kǒu)肉(ròu)采购转向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入(rù)库(kù)意愿加大(dà)，再(zài)叠加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部(bù)分(fēn)集团(tuán)企(qǐ)业有提前出栏迹(jì)象，在缝(fèng)节必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽(suī)有(yǒu)节(jié)假日提(tí)振(zhèn)，但生猪(zhū)现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前(qián)各(gè)养殖类上市公司(sī)公布一季报显(xiǎn)示(shì)其经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪价(jià)长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期(qī)去(qù)产能(néng)将对行(xíng)业的(de)发(fā)展不(bù)利，容(róng)易导致猪(zhū)价(jià)的大起大(dà)落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可(kě)以(yǐ)看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行业(yè)健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信(xìn)号释(shì)放(fàng)下(xià)，本周五生(shēng)猪(zhū)期(qī)货盘面随即作出反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身看，不会带(dài)来实质性生猪(zhū)需求(qiú)的(de)增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多因(yīn)素共(gòng)振，或会(huì)给市场带来(lái)比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何(hé)时结束？

　　免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费五(wǔ)一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终端需求缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或(huò)延续低(dī)位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的(de)屠(tú)宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供(gōng)给端看，据(jù)国家统(tǒng)计局最新数(shù)据，截(jié)至今年一季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位(wèi)水平(píng)；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏(lán)环比(bǐ)出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期(qī)相对(duì)高位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月下(xià)降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口径的(de)统计数据(jù)可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价(jià)再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年二次育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进(jìn)出场(chǎng)节(jié)奏(zòu)对猪(zhū)价的带动。此外受冬季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前(qián)透支将(jiāng)在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心(xīn)或(huò)高于4月，建议继(jì)续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽(suī)有连续回(huí)落，但(dàn)绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁(fán)母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月(yuè)份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度(dù)开始生(shēng)猪市(shì)场将逐步(bù)过(guò)度(dù)至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货(huò)价(jià)格大概(gài)率已在慢慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半(bàn)年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在(zài)下半年会有一定程度的体现，价格重心或高(gāo)于(yú)上半(bàn)年，2023年全(quán)年(nián)猪价(jià)的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年(nián)生猪供(gōng)应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方现(xiàn)货价格空间有限并(bìng)有(yǒu)望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏(zòu)的(de)把握将更为关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养猪成本一带(dài)逐步(bù)择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体估值不(bù)高(gāo)，后续(xù)在收储加持(chí)下(xià)，期价(jià)存在继(jì)续往上修(xiū)复的空间。建议投(tóu)资者在交易上(shàng)可从(cóng)单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块(kuài)集体(tǐ)估值下移带来的系统性(xìng)风险。

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