近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(ch冀g是河北哪里的车牌ǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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