当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至(民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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