如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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