财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和18疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别7%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价(jià)，近几年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要(y疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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