银行业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易(y无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思ì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道(dào)称，美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联储5月的(de)加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩(zhǔ)目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向(xiàng)，只不过(guò)加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的(de)大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前(qián)美国私(sī)人部(bù)门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出现，无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思短期(qī)经济减速(sù)不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业(yè)银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概(gài)率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构(gòu)或(huò)者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落(luò)多少这(zhè)一争(zhēng)论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的(de)基金经理们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球(qiú)投资和西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美(měi)国(guó)居民消费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温(wēn)和反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息(xī)支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居(jū)民部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况边(biān)际上会(huì)有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国(guó)居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催(cuī)化有两(liǎng)方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到(dào)，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经济(jì)的预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国内和(hé)海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策部门应(yīng)对危机(jī)的(de)速(sù)度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出现大(dà)幅(fú)度(dù)的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个(gè)触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然(rán)升(shēng)温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)后又不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看(kàn)多(duō)需(xū)求修(xiū)复的(de)情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下(xià)游(yóu)加工企业(yè)订单(dān)难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前(qián)持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下(xià)游开工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)的(de)增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场(chǎng)过(guò)于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超(chāo)预(yù)期，这样(yàng)市(shì)场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上(shàng)。因(yīn)此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的(de)短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节(jié)点突发(fā)未知的(de)风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来(lái)持仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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