尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验(y大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思àn)，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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