今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)gta5怎么切换角色挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的gta5怎么切换角色射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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