围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产业(yè)趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎcos180°是多少，cos180度等于多少)开(kāi)新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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