大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高(gā方差分析英文缩写，方差分析英文翻译o)利率环境下(xià)美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两党债方差分析英文缩写，方差分析英文翻译务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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