财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同(tó使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁;'>使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(zhè)部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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