大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xi孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略(l孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗üè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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