国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银徐海为是谁？(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当徐海为是谁？地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)经济的(de)回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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