在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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