如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资(zī)产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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