近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属(sh抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ǔ)行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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