5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克央国(guó)企对资(zī)产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(sī)处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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