国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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