尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因此，张描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份(fè描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句n)、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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