昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)股三大指数集(jí)体低(dī)开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银(yín)行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全押注美联储会再加息(xī)25个基点。6月的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合约(yuē)目(mù)前(qián)反(fǎn)映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效(xiào)联(lián)邦(bāng)基金利率高出20个基(jī)点，这暗示(shì)未(wèi)来两次FOMC会议(yì)中有(yǒu)一次(cì)加息的可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些(xiē)时候，交易员认为(wèi)美联(lián)储在(zài)5月份加息(xī)几乎是(shì)肯(kěn)定的，且6月份有可能(néng)进(jìn)一步加息。除了大(dà)幅降低加(jiā)息的可能性外(wài)，掉期交易(yì)还(hái)显示(shì)，市(shì)场对利率见(jiàn)顶后美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的(de)押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预计到年(nián)底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收(shōu)盘(pán)，国内期货主力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌(diē)超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声明称，美国(guó)总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提出的(de)债(zhài)务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院共(gòng)和党人必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公(gōng)布了一(yī)项(xiàng)将(jiāng)债务上(shàng)限问题(tí)和(hé)削减支(zhī)出(chū)捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生的债务违约(yuē)将在美国引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债(zhài)务违约将导致(zhì)失业率上(shàng)升，同时(shí)使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车(chē)贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上(shàng)的支出增加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的债务上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加(jiā)未来的投资(zī)成本。如果不提高债务上(shàng)限，美国企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面临信(xìn)贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无(wú)法向(xiàng)军(jūn)人家庭(tíng)和依赖社(shè)会保障的老年(nián)人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正(zhèng)式宣(xuān)布竞选连(lián)任美(měi)国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞(jìng)选。法新社称(chēng)，拜(bài)登将“以创纪录(lù)的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写道：“每一代(dài)人(rén)都要经历为了(le)民主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连任(rèn)美国(guó)总统的(de)原因。加入(rù)我们(men)，让(ràng)我们完成这(zhè)项任(rèn)务。”拜登还附上(shàng)了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民主党(dǎng)内部没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者，但他(tā)的(de)年龄可(kě)能(néng)受到“持续而激(jī)烈”的审视(shì)。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束时(shí)，这位(wèi)资深民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该参(cān)选(xuǎn)。不支持(chí)他(tā)参(cān)选的人中，69％的(de)人认为年龄是一(yī)个(gè)主要或次(cì)要原因(yīn)。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳动节期间风控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日，国(guó)内各家(jiā)期货交易所公布劳动节期(qī)间有(yǒu)关工作(zuò)安(ān)排(pái)，调整(zhěng)相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个(gè)未出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日(rì)起(qǐ)第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低(dī)硫(liú)燃料(liào)油(yóu)期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个未出现单(dān)边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，所有品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢(huī)复交(jiāo)易后，自(zì)品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日结算时起，上述品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)标准和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至调(diào)整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调(diào)整为(wèi)9％；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续报价的(de)第一个交易(yì)日结(jié)算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平恢(huī)复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持(chí)不变(biàn)。

　　中金(jīn)所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现单(dān)边(biān)市的第一个交易日(rì)结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)调整(zhěng)系数根据(jù)相应股指期货的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，工业硅期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅(guī)品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报(bào)价的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格(gé)走势背(bèi)离，期(qī)货主力LH2307合(hé)约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点：一(yī)是短期二次育(yù)肥(féi)造(zào)成(chéng)货源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌(diē)的主要(yào)逻(luó)辑(jí)依旧在于(yú)产业基本(běn)面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触(chù)底。中小(xiǎo)养户(hù)惜(xī)售(shòu)推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域(yù)二(èr)次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货价(jià)格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖(zhí)成本附近(jìn)明显承压(yā)。同时(shí)，套保(bǎo)资金介入(rù)。因此(cǐ)周二期货盘面(miàn)减仓大(dà)跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存(cún)栏相(xiāng)当(dāng)于正常(cháng)保有量的105％，一(yī)季(jì)度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)以及生猪(zhū)存(cún)栏依旧处于(yú)高位，意(yì)味(wèi)着今年一季度去产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事(shì)实(shí)。从(cóng)目(mù)前的(de)存栏以及屠宰(zǎi)企业库(kù)存(cún)来看(kàn)，今(jīn)年下(xià)半年市场不会出(chū)现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张(zhāng)的状态(tài)，供应宽松大概率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部(bù)监测数据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生(shēng)猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏(lán)体(tǐ)重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤(jīn)，同比去年(nián)增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向(xiàng)发展，而且规模(mó)化占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中央一号(hào)文(wén)件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母(mǔ)猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于(yú)去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出库，目(mù)前冻(dòng)品的(de)高(gāo)库存水平将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然(rán)今(jīn)年生猪消费(fèi)总(zǒng)结(jié)为持续向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引(yǐn)导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意(yì)愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素(sù)，都是猪肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前(qián)看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到正(zhèng)常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此(cǐ)次(cì)需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端(duān)需(xū)求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提升，随着二(èr)季度气温升高，需求(qiú)逐步降低(dī)，预计需求再次回(huí)归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月(yuè)底到5月(yuè)预计集(jí)团企(qǐ)业(yè)出栏计划或继续增(zēng)加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供大于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货(huò)价格(gé)“五一”后或继续回(huí)落为(wèi)主，盘(pán)面升水状态下(xià)短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给相对充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅(fú)上涨。短期(qī)来看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回(huí)供需基本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个(gè)交易日(rì)，期货(huò)盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓(tuí)势(shì)不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不(bù)过，市场预期二季度二次育(yù)肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季(jì)度。按照官方(fāng)能(néng)繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑(chēng)当期生猪(zhū)价(jià)格，故目(mù)前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳(wěn)定猪价意愿强烈的推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力(de)背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖(zhí)端(duān)锚定(dìng)成本，择机卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大(dà)幅下跌，连续(xù)第三(sān)个交易日(rì)下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集(jí)中在(zài)需求(qiú)端(duān)的扰动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另一方面(miàn)，市场对(duì)于第(dì)二(èr)波新冠疫情可(kě)能到来(lái)从而降低国内需求的担忧(yōu)则(zé)进一步(bù)加速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析(xī)师姜(jiāng)颖告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第(dì)二波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计(jì)很大(dà)概率将小于第(dì)一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本(běn)面(miàn)。从相关因(yīn)素的(de)梳理来看，目前处于短(duǎn)多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交易日(rì)均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示(shì)出市场(chǎng)对东南亚地(dì)区棕(zōng)榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期在印(yìn)尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量(liàng)后得到强化(huà)。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平(píng)均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入增(zēng)产季，在马来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库(kù)存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主要进口国植物油供(gōng)应(yīng)充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存(cún)则继续增(zēng)高至345万(wàn)吨(dūn)，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的(de)影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期(qī)货油脂(zhī)油料分析师郭(guō)文伟(wěi)表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节(jié)性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不(bù)过，4月(yuè)份处在复产(chǎn)初期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度(dù)累(lèi)库，且随着(zhe)复产利多增强和出口前景(jǐng)不(bù)佳持续(xù)，后期(qī)马(mǎ)棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求(qiú)方(fāng)面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中(zhōng)性位置，其(qí)中棕榈(lǘ)油进口(kǒu)量(liàng)高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其国内食用油峰值(zhí)库存问(wèn)题仍未(wèi)解(jiě)决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未(wèi)见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概(gài)率出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方面，郭(guō)文(wén)伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月(yuè)买(mǎi)船有所增(zēng)加(jiā)。海关数据(jù)显示(shì)，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库(kù)存仍处在历史同期(qī)高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连(lián)续4周下(xià)降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求(qiú)有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油继续(xù)呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运(yùn)行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国(guó)最(zuì)为明(míng)显，印(yìn)尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天气(qì)，产区增产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随(suí)着(zhe)天气升温，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大(dà)势(shì)，国内库存短期内(nèi)仍可能加速去化(huà)。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于(yú)未来供应充裕的预期基本一致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增(zēng)加而(ér)出口需(xū)求较差，未来产(chǎn)地存(cún)在(zài)累(lèi)库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低负值(zhí)，棕榈油(yóu)价格丧(sàng)失竞争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油未(wèi)来存在(zài)集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘(pán)面(miàn)有一(yī)定支撑，价格(gé)或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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