财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CD一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗S合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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