5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法fāng)面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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