近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ET顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱line-height: 24px;'>顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱F、建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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