尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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