冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思-橘子百科-橘子都知道

冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观张静静团队

　　核心(xīn)观点

　　事件：冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ng>2023年5月27日，国家统计(jì)局发布4月(yuè)全国(guó)规模以上工业企业绩(jì)效数据。4月份，规模以上工业企(qǐ)业(yè)营业收入(rù)累计(jì)同比增长0.5％；规模以上工业企业利润累计同比增速(sù)为-20.6％（1-3月为(wèi)-21.4％）。

　　4月份，营业(yè)利(lì)润累计同比增(zēng)速降(jiàng)幅小幅收(shōu)窄(zhǎi)，但(dàn)依然处于探(tàn)底爬坡过程中。从决定企业利(lì)润的量、价、成本三因素框架看，我们认为，此轮工业企(qǐ)业利(lì)润增速由正转负的原(yuán)因主要源于(yú)PPI下行，但本轮工业企业利润累计(jì)增速的(de)下(xià)探幅度之深(shēn)和(hé)持续时间之长是(shì)PPI下行和(hé)其他多种因素叠加导致的(de)：（1）PPI下行加速工(gōng)业企(qǐ)业利润由正(zhèng)转(zhuǎn)负；（2）主动(dòng)去库存时间(jiān)偏长以及费用(yòng)率偏高严重制约工业企业利(lì)润爬坡速(sù)度。

　　从(cóng)详细(xì)拆(chāi)解数据看(kàn)：1）与去年(nián)同(tóng)期相比，工(gōng)业企业(yè)经(jīng)营绩效的(de)增长压力依然较大，与3月份相比，产成品存货周转天(tiān)数和应收账款平均回(huí)收期(qī)进一步增加(jiā)。2）分(fēn)所(suǒ)有(yǒu)制类(lèi)型来看，外商及(jí)港澳台商和私营企业(yè)利润累计同(tóng)比降幅出现(xiàn)收窄(zhǎi)，国(guó)有工业企业(yè)和股份制企业(yè)利润累计同比降(jiàng)幅进一步扩(kuò)大。3）上游(yóu)采选业(yè)中非金属矿采选、有色金属矿采选的利润增速表(biǎo)现较好，石油和天然气开(kāi)采等其他行(xíng)业的(de)利润增速降幅依然(rán)较(jiào)大；中游原材料(liào)加工业和装备制造业(yè)的利润增(zēng)速出现明显(xiǎn)分化，中游原(yuán)材料加(jiā)工业的利(lì)润增速(sù)均为(wèi)负，是整体工业企(qǐ)业利润增速的主(zhǔ)要拖累，中游(yóu)装备(bèi)制(zhì)造业利(l冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ì)润增速回(huí)升幅度较大，成为整体工业企业利润(rùn)增速的主要(yào)拉动项。在价格水平、内部(bù)需求、外(wài)部需求同时(shí)走(zǒu)弱(ruò)的(de)情(qíng)况下，下(xià)游行(xíng)业内(nèi)部的利润增速反(fǎn)弹乏力。

　　总体而(ér)言(yán)，与上个月相比，4月份公布的(de)工业企业利润数(shù)据已(yǐ)表现出明显的探底(dǐ)爬坡信号(hào)：一，营业利润累计增速爬(pá)升的(de)行业进一(yī)步增多(duō)；二，营业收入增速由负转正，营业利润增(zēng)速降幅收窄。

　　往(wǎng)后看，中游装备制造业有望继续成为拉动工业企业利润(rùn)增速回(huí)升(shēng)的主要(yào)拉动力。按(àn)当月利润增速(sù)计算，4月份表现较好的(de)行业主要有：汽车制(zhì)造、铁路(lù)、船舶、航(háng)空航天和(hé)其他运输(shū)设备制(zhì)造(zào)业(yè) 、通用设备(bèi)制(zhì)造业、电气机械及器材制造(zào)业、仪器(qì)仪表(biǎo)制(zhì)造(zào)业、文教(jiào)、工(gōng)美、体(tǐ)育和娱乐用品制造业、橡胶(jiāo)和塑料(liào)制品业、电力、热力、燃气(qì)及水的生(shēng)产和供(gōng)应业电力(lì) 。

　　正(zhèng)文(wén)

　　核心观点：

　　总体(tǐ)来看：

　　4月(yuè)份，营(yíng)业利润累计同(tóng)比增(zēng)速降幅小幅收窄，但(dàn)依然处于探底(dǐ)爬坡过程中。从(cóng)决定企业利润的量、价、成本(běn)三因素框架(jià)看，我们认为，此(cǐ)轮工(gōng)业企业利润增速由正转负的原因主要源于PPI下行，但本(běn)轮工业企业(yè)利润累(lèi)计(jì)增速的下探幅度之(zhī)深和(hé)持续(xù)时(shí)间(jiān)之(zhī)长是PPI下行和其他(tā)多种因素叠加导(dǎo)致(zhì)的：（1）PPI下行加速(sù)工业企业利润由(yóu)正转(zhuǎn)负；（2）主动去库(kù)存时(shí)间偏长以及(jí)费用率偏高严重制约工(gōng)业企业利润爬坡速度。

　　与上个月相比，39个主要细(xì)分行业中，有(yǒu)26个行业的营业利(lì)润累计增速(sù)出现回升，其(qí)他13个行业的(de)营业利(lì)润累计增速(sù)均出现(xiàn)回落，其(qí)中回(huí)落幅度较大的行业主(zhǔ)要是农副食(shí)品(pǐn)加工(gōng)、煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选、有(yǒu)色(sè)金属矿采选(xuǎn)、造(zào)纸(zhǐ)及纸(zhǐ)制品、纺织服装、服饰等(děng)行业，回升幅(fú)度较大的行业(yè)主要(yào)是机械和设备(bèi)修理、汽车制造、通用设备制造(zào)、橡(xiàng)胶和塑(sù)料制品等(děng)行业。

　　招(zhāo)商宏观(guān) | 中(zhōng)游装备制造业利润增速明显回升——4月工业(yè)企业利润分析

　　具(jù)体(tǐ)来看：

　　与(yǔ)去年同期相比，工业企业经营绩效(xiào)的增(zēng)长压力(lì)依然较(jiào)大，与3月(yuè)份相比，产成品(pǐn)存货周转天数和(hé)应收账款平均(jūn)回收(shōu)期(qī)进一(yī)步增加。

　　数(shù)据(jù)显示，规(guī)模以上工业企业累(lèi)计(jì)每百元营(yíng)业收入中的(de)成本(běn)为(wèi)85.18元（3月为85.04元），同比增加0.88元(yuán)（环比增加0.09元）。产(chǎn)成品(pǐn)存货周转天数(shù)为20.80天(tiān)（3月(yuè)为(wèi)20.60天(tiān)），同(tóng)比(bǐ)增加1.80天（环(huán)比增加0.14天(tiān)）；应收账款平均回收期为63.10天（3月为61.80天(tiān)），同比增加8.60天（环比增(zēng)加0.20天(tiān)）。

　　分所有(yǒu)制类型来看，外(wài)商及港澳台(tái)商和(hé)私(sī)营企业(yè)利润累计同比降(jiàng)幅出现收(shōu)窄(zhǎi)，国有工业企业和股份(fèn)制企业利(lì)润累(lèi)计同比降幅进一(yī)步扩(kuò)大。

　　其中4月(yuè)国有(yǒu)工业企业利润(rùn)累(lèi)计(jì)同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年(nián)同期13.9％），外(wài)商及港(gǎng)澳台商利润同比增长(zhǎng)-16.2％（3月-24.9％，去年同期(qī)-16.2％），私营企(qǐ)业和(hé)股份制企业同比增长分别为(wèi)-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期(qī)10.7％）。

　　上游(yóu)采(cǎi)选业中非金(jīn)属(shǔ)矿采选(xuǎn)、有色金属矿采(cǎi)选的利(lì)润增(zēng)速表(biǎo)现较好，石油和天然气开采等(děng)其他(tā)行业(yè)的利润增速降幅依然较大(dà)。

　　数据显示，非(fēi)金属矿(kuàng)采(cǎi)选、有色金属矿采(cǎi)选(xuǎn)的增速(sù)依然为正(zhèng)，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月(yuè)13.8％）；石油和天然气开采(cǎi)、煤炭开采和洗(xǐ)选、黑(hēi)色金属矿采选业、废物(wù)资源(yuán)综合利用的(de)增速(sù)为负(fù)，分别收(shōu)录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原(yuán)材料加工业和装(zhuāng)备制造(zào)业的利润增(zēng)速出现(xiàn)明显分(fēn)化(huà)。中游原材料加工(gōng)业的利润增速均(jūn)为负，尽管(guǎn)与上个月(yuè)相比，利润增速跌幅(fú)普遍(biàn)收窄(zhǎi)，但依然(rán)是整(zhěng)体工(gōng)业企业利润增速的主要拖累(lèi)。中(zhōng)游装(zhuāng)备制造业(yè)利润增速回升幅度较大(dà)，成为整体工业(yè)企业利(lì)润增(zēng)速的(de)主要(yào)拉动项。其中通用设备制造、铁路船舶航空航天、电气机械及器材制造、仪器仪表制造增幅延续上(shàng)个月亮(liàng)眼趋(qū)势，得益于国内(nèi)汽车销售量的提升和汽车产业链出口强劲，汽(qì)车制造业的利润增速降(jiàng)幅由负(fù)转正，此外(wài)叠(dié)加去年(nián)同期基数较低(dī)，汽车(chē)制造业当月利润增(zēng)速高达20倍。

　　数据显(xiǎn)示，化学(xué)原料化学制品跌幅扩(kuò)大，分别(bié)收(shōu)录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶(yě)炼加工(gōng)、专用设备制造、石油煤(méi)炭及燃料加工(gōng)、非金属矿物制品、黑色金(jīn)属冶炼加工、化学纤维制造(zào)、金属制(zhì)品、计算机通信(xìn)和电子设备(bèi)跌幅收窄，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月(yuè)-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月(yuè)-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪(yí)器(qì)仪表制造、通用设备制造、铁路(lù)船舶航(háng)空航(háng)天、电气机械及器(qì)材制造(zào)增幅依旧为正(zhèng)，并且增(zēng)速出现明显(xiǎn)回升，分别录(lù)得(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思dé)9.6％（3月(yuè)2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月(yuè)39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一(yī)提(tí)的是，汽车(chē)制造增(zēng)幅由(yóu)负(fù)转正，录(lù)得(dé)2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部需(xū)求、外(wài)部需求同时走弱的情况下，下游行(xíng)业内部(bù)的利润增速反弹乏(fá)力，文教工(gōng)美体育娱乐用(yòng)品(pǐn)、食品制(zhì)造、纺织业、家具制造等多(duō)个行业的利润(rùn)增速(sù)跌幅放(fàng)缓，但依(yī)然为负(fù)；农副食品加工、纺织(zhī)服装、服饰(shì)等多个行业的利润跌幅(fú)继续扩大。往后看(kàn)，价格水平、内部需求、外(wài)部(bù)需求(qiú)转好速(sù)度较慢，这(zhè)也意味着下(xià)游行(xíng)业的利(lì)润增速(sù)向上爬坡的节奏(zòu)大(dà)概率偏(piān)缓(huǎn)。

　　数据显示，农副食品加工(gōng)、纺(fǎng)织服装、服饰(shì)、皮毛羽和制鞋(xié)、造纸及纸(zhǐ)制品(pǐn)和医药(yào)制造跌幅扩大，分(fēn)别录得-36.3％（3月(yuè)-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体(tǐ)育娱(yú)乐用品、食品制造、纺(fǎng)织业、家具制(zhì)造和印(yìn)刷和记录媒(méi)介利(lì)润降幅放(fàng)缓，但(dàn)持续(xù)维持低(dī)位，分别录得(dé)-6.7％（3月(yuè)-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑(sù)料制品增速(sù)由负(fù)转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增速略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮(yǐn)料和茶制造(zào)利润(rùn)增速保持(chí)高位(wèi)，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中(zhōng)的机械(xiè)和(hé)设备修理、电力热力利(lì)润增速相对较高(gāo)，燃气(qì)生产和(hé)供应利润增速降幅收窄。其中机械和设备修理(lǐ)利润累计增速(sù)上升幅度较大，4月(yuè)收录235.7％（前值为79.6％），电力热力利润(rùn)累计同比增速(sù)收窄，但仍然保持高速增(zēng)长(zhǎng)，4月收录(lù)47.2％（前值为47.9％），水生产和供应增幅(fú)略有上(shàng)升，收录5.8％（前值为0.0％），燃(rán)气生产和供应降幅(fú)收窄，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比(bǐ)，4月份公布的工(gōng)业企(qǐ)业利(lì)润数据已(yǐ)表(biǎo)现出明(míng)显的探底(dǐ)爬坡信号：一，营业利润累计增速爬升的行(xíng)业进一步增多；二，营(yíng)业收入(rù)增速(sù)由负转正，营业(yè)利润(rùn)增(zēng)速降幅收(shōu)窄。

　　往后(hòu)看，中游装(zhuāng)备制(zhì)造业有望继(jì)续成为拉动(dòng)工业企业利润增(zēng)速回升的主要拉动(dòng)力。汽车制(zhì)造、铁(tiě)路、船舶、航(háng)空(kōng)航(háng)天(tiān)和(hé)其他运输设备(bèi)制造业、通用设备(bèi)制(zhì)造业(yè)、电气机械(xiè)及器(qì)材制造(zào)业(yè)、仪器仪表制造业(yè)、文教、工美、体育和娱(yú)乐用(yòng)品制(zhì)造业(yè)、橡胶(jiāo)和塑料制品业、电力、热力、燃气及水的(de)生(shēng)产和供应(yīng)业(yè) 。

　　正如(rú)我们在《今年工业企业利润增速能否转正？》中所言，当(dāng)前(qián)正处于(yú)第6次(cì)工业企业利润探(tàn)底(dǐ)阶(jiē)段（从2000年开始(shǐ)计算），如(rú)果(guǒ)按最近两(liǎng)次探底历史(shǐ)来(lái)演(yǎn)绎的话，至少还要在负(fù)值区间爬坡7-8个(gè)月左(zuǒ)右(yòu)的时间，预计工业企(qǐ)业利润增速转正最早也需等到(dào)四(sì)季度。目前我国仍面临(lín)内需增长(zhǎng)缓慢和外(wài)需(xū)疲弱的“弱复苏”阶段，这直接导致(zhì)企业(yè)的(de)产能利用(yòng)率持续下滑。此(cǐ)外，叠加营(yíng)业成本高(gāo)居(jū)不(bù)下导(dǎo)致的内部压力，本轮工(gōng)业(yè)企业利润增速反弹速度大概率(lǜ)较为缓慢。

　　招商宏观 | 中游(yóu)装备制造业利润增速明显回升——4月工(gōng)业企业利润(rùn)分(fēn)析