随着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jī左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全n)中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全振与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能(néng)激(jī)活(huó)市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的(de)关键环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块(kuài)的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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