A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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