财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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