尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等(děng)。

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