国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水(s做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪huǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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