在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年(nián)区(qū)间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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