5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒(hén偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法g)生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已站偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大(dà)部分内地(dì)互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了(le)市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景(jǐng)的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波(bō)折就(jiù)对(duì)应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续(xù)回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会(huì)得到(dào)改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛(sài)道(dào)，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国内(nèi)医(yī)药领域长期(qī)具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数(shù)据对(duì)港股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关(guān)注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位(wèi)于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角度(dù)来(lái)看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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