5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的(de)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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