如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得几十块钱的阿富汗玉是真的吗(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界(ji几十块钱的阿富汗玉是真的吗è)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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